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　　本周只有3个交易日，A股三大指数周线全部上涨。其中 ，上证指数 、深证成指
、创业板指分别累计上涨1.65%、3.02%和3.24%
，平均股价累计上涨4.66%，整体赚钱效应较好 。后市将如何发展？看看机构怎么说
。

　　中信证券最新策略：宏观博弈型资金会阶段性退潮，潜在入场者观望
，配置型资金逢高减仓  

　　越临近美伊和谈与特朗普访华，供需分析越趋于“跛脚 ” ，宏观假设会阶段性缺位。宏观博弈型资金会阶段性退潮
，潜在入场者观望，配置型资金逢高减仓；存量资金的高切低特征会比较明显 ，低位上涨是行为结果而非信号 。美伊和谈与特朗普访华都是风偏趋于顶点的事件
，在既有结构行情趋势不断加强的背景下，主动降波是更好选择
。尽管短期节奏趋于复杂 ，我们认为
，中期来看，AI和能化依旧是供需缺口的主要来源；今年的AI+能化 ，相当于2023~2024年的AI+红利
，2025年的AI+资源。

　　申万宏源：A股赚钱效应累积正在质变，第二阶段上涨行情可能正始于足下  

　　申万宏源表示 ，A股赚钱效应累积正在质变，后续增量资金正循环启动的条件会越来越好 。短期指数上台阶之后
，还有横盘震荡阶段，可能只是行情的下限
。行情的上限是增量资金流入打开向上赔率空间 ，第二阶段上涨行情可能正始于足下。一轮上行周期中
，我们将增量资金区分为“先进来的钱
”和“后进来的钱”，先进来的钱每一轮都不同 ，和资本市场改革有关
，也和资产管理行业发展的阶段有关 。本轮先进来的钱，主要是ETF 、配置类资金
、固收+、量化。而后进来的钱主要基于赚钱效应累积 ，增量资金流入正循环
。我们基于上一轮公募发行高峰的产品构建历史规律
，大概是上一轮发行高峰的公募产品净值上行至1.1-1.2之间，新一轮规模扩张启动 ，公募净值超过1.2规模扩张可能加速。

　　方正证券最新策略：5月进入业绩空窗期
，题材股行情有望迎来阶段性的顺风期  

　　方正证券发文称，市场主线愈发清晰 ，重在结构，海外算力打出高度之后
，国产算力接力顺理成章，此外景气度不错且相对便宜的新能源 、HALO资产也是较好的选择 ，业绩进入空窗期之后题材表现有望迎来起色 。具体而言
，参考过往牛市调整后的修复主线，往往有两个 ，一是前期超跌板块的错杀
，筹码结构优化的同时，基本面景气度不错 ，典型的如2010年的周期股
、2021年的宁指数和2025年的海外算力
，这一类型近期可以重点关注HALO资产相关的核心资源（有色+化工）以及调整时间和空间都较为充分的恒生科技；二是产业周期强势，前期调整相对抗跌 ，随后政策催化推动
，强者恒强，典型的如2009年的可选消费、2020年的茅指数和2019年的TMT ，这一类型近期可以重点关注算力硬件，包括海外算力产业链上下游和国产算力核心标的；以及泛能源板块
，包括传统能源 、新能源和未来能源
。此外，5月进入业绩空窗期 ，题材股行情有望迎来阶段性的顺风期
，重点关注政策和消息共振的算电协同、商业航天
、机器人等方向。

　　浙商证券最新策略：市场分时结构逐渐饱满，短期累积了大量获利盘 ，但中线仍看好短线不确定  

　　配置方面
，基于“双创引导大盘突破，中线仍看好、短线不确定 ”的判断 ，我们建议：择时方面
，当前中线仓可以继续持有，新仓宜等待大盘调整 、形成“黄金右脚
”时再行增配；行业方面 ，双创相关可继续持有但不宜过分追高
，同时考虑以“参与补涨”的思维，逢低配置传媒
、计算机、有色 、非银
、商业航天、恒科 、创新药等落后行业板块 。

　　华金证券最新策略：行情未完 科技成长继续占优  

　　A股短期可能延续震荡偏强的趋势 ，行情未完
。（1）短期经济和盈利可能继续处于回升趋势中。一是短期经济可能继续回升：首先，短期外需仍偏强
，出口可能维持较高增速；其次，短期地产投资增速降幅可能进一步收窄 ，基建投资增速也可能有所回升
，制造业投资增速可能继续上升；最后，短期消费增速可能有所企稳回升 。二是短期企业盈利增速可能继续上升
。（2）短期流动性可能继续维持宽松。一是短期宏观流动性仍可能维持宽松：首先 ，美伊短期可能达成协议导致原油价格出现回落
，美联储后续降息预期可能有所上升；其次，美元指数短期继续低位回落 ，人民币汇率持续震荡偏强
，短期海外对国内宽松的影响较小 。二是短期股市资金流入可能继续上升
。（3）短期风险偏好仍可能偏强。一是短期外部风险可能缓和：首先，美伊谈判可能获得实质性推进；其次 ，特朗普可能于5月中旬访华
，中美关系短期可能进一步改善 。二是短期国内政策依然可能偏积极。

　　东吴证券最新策略：除了算力 还能买什么？看好这两条思路  

　　本周最后两个交易日，大类风格上可以看到小微盘相对容量核心出现明显补涨（另一个角度看 ，小微盘的强势也和流动性充裕本身互为一体），只是目前市场对于低位方向的选择较为分散
，首先是算力内部的“小光 ”补涨
、行情演绎较为陡峭，泛科技相对低位且有催化的机器人、商业航天开始活跃 ，同时随北美HALO交易演绎到极致后
，美股软件表现开始分化，A 、H市场软件股也出现一定程度的修复 ，此外绝对低位
、基本面磨底的内需品种等也得到部分绝度收益资金配置
，总体来说还处于轮动试错期，尚未出现某一方向足够凝聚资金共识
。

　　光大证券最新策略：预计5 月市场风格或主要偏向成长

　　市场短期或将延续震荡上行格局。一方面 ，虽然中东地缘紧张局势仍在持续
，相关不确定性尚未完全消散，但经过前期的调整 ，市场对中东局势的边际变化已逐步钝化
，避险情绪带来的短期扰动持续边际弱化；另一方面，上市公司业绩逐步改善 ，在外部风险因素影响逐步钝化之后，国内上市公司基本面的确定性
，或将成为下一个阶段支撑市场逐步上行的核心力量 。因此，整体来看 ，市场短期内或将延续震荡上行格局
。

　　市场在未来或主要偏向“弱现实、强情绪
” 情景
，对应于市场风格即为成长。经济现实方面，预计经济整体将温和复苏 ，经济预期将较为平稳 。市场情绪方面
，在中东局势大方向缓和及产业趋势有望持续催化的大背景下，预计市场情绪仍然有望上行
。总体而言 ，预计5 月市场风格或主要偏向成长。

　　中信建投证券策略：下半年A股将演绎结构性慢牛行情

　　2026 年下半年A 股将演绎结构性慢牛行情
，结构性景气和资金抱团推动结构性牛市，建议投资者遵循“景气为纲”的投资策略 ，聚焦“算力牛 ”和“复苏牛”两大景气主线 。AI 算力主线远未到全面泡沫化阶段
，关注全产业链景气扩散
。“PPI-外需
”驱动的“复苏牛”则是今年另一关键主线。行业重点关注：AI 算力（半导体 、光通信、电子布/CCL
、数据中心供电等）、新能源（锂电 、风电
、核电、储能 、电网）
、油气生产、煤炭 、煤化工
、有色金属 。左侧布局：石化、工程机械 、非银
、生猪养殖、服务消费
。主题关注：钠电 、人形机器人、商业航天等。

　　湘财证券最新策略：5月A股将继续震荡上行

　　长维度来看，2026 年是“十五五 ”开局年份 ，我国将继续维持积极财政政策和适度宽松的货币政策，为2026 年国内经济稳健运行
、A 股市场保持“慢牛
”态势提供重要支撑 。

　　短维度来看
，随着美以与伊朗在中东地区冲突逐步放缓，国内一季度宏观数据状况良好 ，湘财三维度模型短期由强弱弱格局转向强弱强形态
，预期5 月份A 股将继续震荡上行。建议关注：偏左侧的银行、证券以及服务业；偏右侧的顺周期领域投资逻辑明确的高端装备方向，AI 科技领域有确定业绩的芯片制造相关领域
。

　　国信证券最新策略：近年来A股“Sell in May”现象明显弱化 且牛市中夏季行情表现不差

　　近年来A 股“Sell in May ”现象明显弱化 ，且牛市中夏季行情表现不差。A股在涨跌幅均值上呈现一定“sell in May
”效应
，但这一现象在胜率上并不明显 。近年无论是海外还是A 股，该效应均有所淡化
。从海外市场看 ，近年来这一现象有所弱化
，背后可能有两方面原因：一是科技股权重上升，而科技板块本身受季节性因素影响相对较小；二是被动资金占比提升明显 ，部分削弱了传统季节性交易行为对市场的影响。从A 股视角看
，近年来这一效应在涨幅层面可能也在失效，21-25 年A 股各大宽基指数5-6 月表现不弱 ，这可能与逆周期政策发力节奏 、年中资金面扰动传导链条减弱
、产业叙事定价强化等因素相关 。另外，牛市中夏季行情同样较强
。结合市场环境来看
，牛市中躁动行情涨幅往往较为可观，且牛市阶段夏季与冬季行情的差异往往更小 ，05 年以来各大指数在牛市中5-10 月的涨幅均值也较为可观
，其中上证指数涨幅均值为16.5%，与10 月至次年4 月的19.6%相差不大。