专题：A股风格切换一触即发？5月机构紧盯三大景气主线
本报记者 杜雨萌
地缘局势的持续僵持叠加美联储4月份议息会议开启，国际金价再次跌破4600美元/盎司整数关口。截至4月29日17时，国际金价（以伦敦金现货价格为例）报4572.74美元/盎司 ，目前已较5596.68美元/盎司的历史高点回落近两成 ，场内交投情绪愈发谨慎 。
中泰期货产融发展事业总部总经理助理史家亮在接受《证券日报》记者采访时表示，本轮国际金价调整的核心驱动力 ，在于黄金定价逻辑的阶段性转换 ，即“政策紧缩预期 ”与“流动性危机预期 ”的升温，共同压制了金价上行空间 。具体来说 ，“政策紧缩预期”升温是指地缘冲突升级推高国际油价 ，进而带动通胀水平回升，通胀预期升温又促使市场对美联储政策的预期从宽松转向紧缩 ，推动美元指数与美债收益率持续走强 ，对黄金形成短期利空；而“流动性危机预期 ”升温则源于市场恐慌情绪蔓延，投资者为筹措现金或满足保证金要求 ，被迫抛售黄金 ，导致黄金短期内出现“避险属性失灵 ”的现象。两大预期形成共振，成为近期国际金价接连走低、跌破关键关口的重要诱因 。
在国际金价震荡调整、市场预期摇摆不定的背景下，曾经步调一致 、集体做多黄金的全球黄金“大买家” ，也出现了罕见的意见分歧 。
作为过去十年全球最积极的黄金买家之一 ，土耳其央行近期再度开启增持模式。土耳其央行数据显示，截至4月17日当周 ，其按国际标准计的黄金储备增加了30.7吨 ，加上前一周的增量，过去两周累计增加黄金储备36.4吨 ，目前实际黄金持有量已回升至约730吨 。
与之形成鲜明对比的是 ，阿塞拜疆石油基金在2026年一季度减持黄金储备逾22吨，将黄金持有量降至178.1吨 ，创下2012年以来首次减持纪录 ，按当前金价计算市值超30亿美元 。与此同时，对于现持有1040吨黄金储备的瑞士央行来说 ，该行目前没有增加或减少黄金持有量的计划。
全球黄金“大买家 ”的分歧 ，也体现在黄金ETF的持仓结构中 。4月29日，世界黄金协会发布的2026年一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，一季度 ，全球实物黄金ETF维持净流入态势 ，全球持仓增加62吨 。其中，亚洲投资者成为配置主力 ，当期大举买入84吨黄金ETF ，支撑起全球整体净流入格局；欧美市场的持仓则出现小幅下滑。
对于国际金价后续走势，东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示 ，短期来看 ，预计国际金价将在4600美元/盎司至4850美元/盎司区间宽幅震荡，不排除阶段性下探可能 ，但出现深度回调的概率较小 。
领秀财经首席分析师刘思源对《证券日报》记者表示 ，若此次美联储议息会议释放“鸽派 ”信号，短期国际金价有望在4550美元/盎司至4660美元/盎司区间企稳 ，未来3个月至6个月 ，随着降息预期回归，美债收益率回落，这将为国际金价打开反弹空间 ，未来有望再度触及5000美元/盎司 。
