文章来源：金十数据
2月28日伊朗冲突爆发后 ，国际金价整体呈现回调态势。截至4月27日 ，纽约商品交易所最活跃的6月黄金期货收于每盎司4693.70美元，当日下跌1% ，较2月27日5247.90美元的结算价累计回落约10.6%。若以1月29日盘中5626.80美元的历史高点计算 ，当前跌幅达到12.4% 。
尽管冲突初期金价曾短暂上冲，但3月份最终录得接近11%的单月跌幅 。根据道琼斯市场数据 ，这是自去年6月以来首次出现月度下跌 ，同时也是近13年来最大单月跌幅。
贵金属交易平台Money Metals Exchange首席执行官斯蒂芬·格利森（Stefan Gleason）表示，这种走势符合危机时期的典型路径：初期因避险需求推高价格 ，随后在流动性需求上升、市场焦点转向通胀压力及美联储暂停降息的背景下出现回落 。
《黄金通讯》（Gold Newsletter）编辑布莱恩·伦丁（Brien Lundin）指出 ，黄金当前走势已与更广泛资产市场联动，受美伊冲突整体市场情绪驱动 ，而非单一避险逻辑主导 。
油价与宏观环境重新塑造吸引力
金价回调的同时 ，能源市场却显著走强。自冲突爆发以来，布伦特原油近月合约价格累计上涨约49%，3月9日一度触及每桶119.50美元高位 ，4月27日收于108.23美元 。
Altavest联合创始人兼管理合伙人迈克尔·阿姆布鲁斯特（Michael Armbruster）在接受道琼斯旗下MarketWatch采访时表示 ，持续高企的能源价格将对未来数月经济增长构成压力，尤其可能拖累今年下半年的宏观表现 。在这种环境下 ，黄金作为避险资产的配置价值有望上升。
他进一步指出 ，油价上涨可能在第二季度压制GDP增长，同时美国仍面临规模达数万亿美元的财政赤字 ，这些赤字需要通过货币扩张融资 ，这一背景也强化了黄金的长期吸引力 。
伦丁同样提到，当油价因地缘局势紧张而上行时 ，市场往往担忧美联储政策趋紧 ，从而引发包括黄金在内的风险资产同步下跌 。例如3月份标普500指数下跌5.1%，同期黄金、白银以及矿业股普遍走弱 ，其中标普500金属与矿业板块跌幅约13%。
从年度表现看 ，黄金今年迄今仍上涨约8.1%，但与去年全年超过60%的涨幅相比明显放缓 。伦丁认为，这与市场参与结构变化有关 。
他指出 ，去年夏末西方投资者大规模进入黄金市场 ，推动价格快速上行，但同时也放大了波动 ，使市场出现此前由央行主导时期较少见的剧烈回调。
世界黄金协会将2025年全球央行购金行为描述为“具有韧性” ，但全年购买量已低于此前连续三年每年超过1000吨的水平。最新数据显示，包括土耳其和俄罗斯在内的部分央行曾在2月份减持黄金 。
伦丁表示 ，当前官方需求更多起到支撑作用 ，而非主导行情的核心驱动力 。他补充称，央行仍在持续买入 ，只是随着金价升至高位 ，购买规模有所收敛。
对于后市，他将黄金与白银比作“起跑门里的赛马” ，认为一旦美伊局势出现缓和甚至达成和平协议 ，油价可能回落，从而缓解通胀与利率上行预期，黄金的上行趋势也可能重新启动 。
