4月17日，用友网络披露2025年年报 ，归母净利润亏损13.89亿元 ，这是公司继2023年首亏 、2024年巨亏20.61亿元后的连续第三年亏损，亏损金额虽同比收窄6.72亿元 ，但仍处历史高位 ，盈利质量堪忧。
此外，公司营收微增0.32% ，增长近乎停滞 ，这主要是因为用友网络正经历从传统软件向云服务转型的阵痛期，收入结构的切换影响了公司营收的增长表现 。
分客户来看 ，大型企业客户业务收入59.89亿元 ，同比增长2.1%，而中型企业客户业务收入下滑12.3%，主要是中型企业客户业务继续推进向订阅业务模式转型 ，软件业务收入同比下降49.4% ，但订阅业务收入同比增长32.3% 。
值得注意的是，用友网络年度净利润亏损收窄 ，主要是通过缩减人口规模来控制成本费用。
截至2025年末 ，公司员工数量为19055人，较年初减少2228人 ，其中减员重灾区为技术人员和实施运营人员 ，分别减员908人 、1001人 。受益于此，公司营业成本、销售费用 、管理费用分别同比下降3.66% 、6.83%、11.96% 。
此外 ，公司经营活动现金流也大幅好转 ，由上年的-2.74亿元提升至8.12亿元。公司经营活动现金流之所以由负转正，也主要是由于支付给职工以及为职工支付的现金同比减少 ，该科目同比下降6.38亿元 ，占经营活动现金流增量的60% 。
长期亏损已为用友网络积蓄了难以忽视的流动性压力 。近年来，用友网络货币资金持续缩水，截至2025年末 ，其流动资产已下降至84.79亿元 ，同期流动负债为112.13亿元，流动比率远低于1。
此外 ，公司亏损导致分红断流 ，大股东频繁质押股票维持流动性 。据Wind数据，截至2026年4月23日 ，用友网络的股权质押总量为54433万股 ，占A股合计比例为15.93%，高质押比例提升了股价暴雷的风险 。
在营收承压 、利润亏损 、杠杆高企的情形下 ，用友网络逆势抬高研发费用 ，希望在AI新赛道抢占先机。2025年，用友网络AI相关合同签约金额达到16.7亿元 ，其中部分合同签约金额破千万 ，服务对象不乏贵州茅台、鞍钢等龙头企业。
值得注意的是，公司最大竞争对手之一金蝶国际也早已开展AI布局 。从模式上看，金蝶以企业级AI原生入口“小K”为生态核心 ，聚焦用户交互体验 ，而用友主要依托BIP平台，强调为大型及央国企构建智能底座 ，二者的切入路径存在分化 。
而对比2025年财报来看 ，金蝶国际仿佛更有优势，其全年营收约70.06亿元 ，同比增长约12% ，归母净利润约0.93亿元，经调整后净利润约2.32亿元 ，已实现扭亏为盈。
现在看来 ，2026年或将成为用友脱离困境的关键窗口期，其订阅业务能否实现突破 、AI收入能否实现规模化发展 ，或将成为决定公司能否走出困境 、跑赢同行的关键变量 。
注：本文结合AI生成 ，文中观点不构成投资建议，仅供参考 。市场有风险，投资需谨慎。
