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【央视新闻客户端】

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　　在千亿市值的AI新贵登场后
，价投派基金经理减持了估值便宜、利润巨大的头部互联网公司。

　　基金经理战胜自己的“投资认知”，从盈利稳定 、估值低廉的老牌互联网龙头撤离 ，或许是艰难的挑战
。券商中国记者注意到
，在AI技术叙事升级背景下，2026年一季度公募持仓风向显著切换 ，传统价值估值体系逐步弱化。在此背景下，年内登陆港股的两家千亿市值AI新锐企业快速崛起
，即便营收体量有限
、部分尚未实现盈利，依旧强势跻身多个头部公募的核心股名单 。

　　值得一提的是 ，这些重仓买入智谱、MiniMax的基金
，此前的持仓对象大多是茅台 、快手
、腾讯、美团 、拼多多等
。

　　头部公募抱团次新股

　　根据公募基金2026年一季报，两家在今年1月IPO的AI技术公司 ，即智谱、MiniMax
，已迅速进入头部公募重仓股名单，吸引了易方达
、广发基金、中欧基金 、华宝基金等抱团买入。

　　智谱在2026年1月登陆港股 ，发行价为116.20港元 。虽然该公司2025年度营收尚不足8亿元人民币
，但机构投资者寄予极高的期待
。截至4月23日收盘，智谱每股价格为1028港元 ，市值高达4583亿港元
，已超过市值3345亿港元的京东集团，距离美团5130亿港元的市值也仅一步之遥。

　　MiniMax的情况大致相似 ，该公司2025年度营收尚不足6亿元人民币，归母净利润亏损巨大
，毛利率也仅为25%，但公司自2026年1月上市港股后 ，迅速迎来机构资金力捧
，截至4月23日收盘，MiniMax公司市值接近2700亿港元 ，已超过市盈率仅剩9倍
、市值约1918亿港元的快手公司 。

　　值得一提的是
，快手、百度 、京东
、美团等大型互联网公司，成为公募基金建仓智谱、MiniMax的仓位稀释对象 ，通过卖出这些老牌移动互联网公司
，基金经理将更多资金转移到新锐技术公司上
。显然，基金经理当前股票选择上的核心依据 ，已不再拘泥于传统的营收体量 、利润体量
、毛利润、PS 、PE
、现金流等核心财务指标。

　　同样是布局AI技术
，虽然快手公司旗下大模型可灵已在国际市场实现商业化，且2025年度营收高达1428亿元 ，毛利率维持在55%的高水准，年度归母净利润达186亿元
，增幅超20%，但快手公司的技术叙事并未在估值层面获得公募资金认可 ，不少头部基金经理在第一季度卖出利润体量扎实的快手
，并置换为MiniMax 。

　　价投派基金捧场科技新贵

　　基金经理对智谱、MiniMax等AI新物种的投资力度，也非小打小闹 ，且传统的价投派基金经理也开始主动捧场
。

　　数据统计显示
，MiniMax已成为易方达全球配置基金的第一大重仓股，该QDII产品的基金经理为张清华。而在此之前 ，张清华的十大重仓股
，长期聚焦经营模式稳定 、盈利具备可持续性的标的，重仓范围集中在低估值、高分红的消费品与老牌互联网企业 ，包括贵州茅台
、阿里巴巴、快手 、建设银行
、拼多多、腾讯等 。如今
，这批估值具备安全边际 、现金流稳健的头部公司已全部退出十大重仓榜单。

　　值得一提的是，虽然基金经理集体抛弃估值低廉
、盈利丰厚的头部互联网与消费龙头 ，转而重仓商业化落地尚浅、亏损规模较大的AI科技新股，但短期投资收益表现亮眼
。伴随MiniMax走出独立上涨行情
，易方达全球配置基金今年前四个月累计收益率接近40%，稳居主动权益类QDII业绩十强。

　　此外 ，在科技股投资上坚守价值策略的基金经理
，也对高成长AI企业放宽估值容忍度 。广发全球精选基金今年收益率接近25%，其披露的一季报显示 ，明星科技价值派基金经理李耀柱重点买入智谱
，这家本土新锐AI企业在一季度晋升为该QDII第二大重仓股，同时也是其十大重仓中唯一的中国本土科技公司
。

　　此外 ，该基金其余九大重仓股涵盖谷歌 、阿斯麦
、英伟达、苹果 、亚马逊
、闪迪等全球顶尖科技巨头
，皆是具备全球定价权、盈利能力雄厚的行业龙头。智谱与九大全球顶级巨头并列持仓名单，暗含基金经理对本土AI技术叙事逻辑的重视 。

　　基金看好新物种出海逻辑

　　针对本轮AI赛道估值分化与资金抱团现象 ，多位头部基金经理在一季报中详细拆解最新科技股投资逻辑
，新科技出海 、产业链升级、技术迭代成为核心共识
。

　　中欧港股数字经济基金经理张聪认为，AI行业垂直应用优先切入周期底部赛道 ，依托AI算力赋能产业升级，既能提升生产经营效率
，也将加速行业周期反转。

　　回溯互联网
、移动互联网两轮技术革命，技术创新投资节奏普遍分为四个阶段：第一阶段概念驱动 ，第二阶段业务数据驱动
，第三阶段市场格局驱动，第四阶段跨界融合驱动 。当前AI产业各环节发展节奏明显分化 ，大模型与头部应用企业迈入第三阶段
，自动驾驶、具身智能 、AI制药
、智慧养殖等垂直细分赛道，大多处于第二发展阶段
。长期来看 ，AI产业成长空间充足
，后续重点聚焦产业链涨价环节与边际改善赛道，涵盖国产算力、光模块 、光纤设备
、通用大模型、云计算及各类AI垂直应用领域。

　　广发全球精选基金经理李耀柱表示 ，海外头部大模型厂商保持高频迭代节奏
，行业竞争从单一模型能力比拼，逐步转向系统化技术能力与生态体系构建 ，智能Agent成为行业突破关键 。

　　伴随OpenClaw快速出圈 、海外科技企业密集落地AI插件工具，大模型正加速赋能投行
、资管、工程设计等细分场景
，AI垂类商业化进程持续提速
。同时，AI交互升级带动存储需求持续扩容 ，叠加全球半导体设备供给偏紧
，行业长期增长动能稳固，因此持续增持半导体设备 、光纤通信赛道标的 ，并重点加码国产大模型出海赛道布局。

　　华夏移动互联QDII基金经理刘平指出
，全球宏观市场波动加剧，但科技产业成长脉络清晰 ，Agent规模化落地
、海外头部AI企业上调营收预期、多类硬件产业链供需紧缺
，多重利好支撑全球AI产业高景气度延续 。一季度操作中，基金以产业确定性对冲市场不确定性 ，聚焦需求刚性 、供给紧缺、抗风险能力更强的核心环节
，持续优化AI基础设施仓位，加仓光通信
、存储、半导体设备板块 ，同步缩减软件及云服务商配置比例。

（文章来源：券商中国）